國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)推遲

　　近期鋼材價(jià)格上漲的真正動(dòng)力來(lái)自于鋼廠減少了對(duì)貿(mào)易商的供貨量。鋼廠方面認(rèn)為，鋼材成本大幅提高，后期有提價(jià)的空間，同時(shí)可緩解庫(kù)存的壓力。鋼材市場(chǎng)流通供應(yīng)量下降，導(dǎo)致局部和暫時(shí)性的供需不平衡。價(jià)格一旦走出向上趨勢(shì)，終端訂貨就會(huì)更加踴躍，因?yàn)橄掠螐S商在預(yù)期到鋼廠后期的調(diào)價(jià)舉措后，將增加訂貨量來(lái)降低未來(lái)的成本。筆者認(rèn)為，鋼廠減少對(duì)貿(mào)易商的供貨量，有可能導(dǎo)致庫(kù)存拐點(diǎn)被延后，往年3月中下旬的庫(kù)存拐點(diǎn)在今年或被拖到4月上旬。

　　成本提升 供需矛盾依舊

　　從成本方面來(lái)看，澳礦和巴西礦上漲幅度已超過(guò)40%，印度現(xiàn)貨礦價(jià)格上漲已超過(guò)50%，對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口外礦價(jià)格繼續(xù)上漲對(duì)鋼廠成本構(gòu)成壓力，所以國(guó)內(nèi)鋼廠不愿意接受超過(guò)40%以上的礦石提價(jià)。但國(guó)內(nèi)礦價(jià)格也隨著外礦價(jià)格上升而水漲船高，近期邯鄲66%精粉價(jià)格已經(jīng)上漲到1120元/噸。同時(shí)，方坯價(jià)格也在上漲，邯鄲Q235方坯價(jià)格上漲到3670元/噸，近期方坯和廢鋼價(jià)格都有所上漲，邯鄲廢鋼價(jià)格已經(jīng)到達(dá)2820元/噸，沈陽(yáng)價(jià)格2950元/噸。近期冶金焦炭?jī)r(jià)格稍有所回落，主要由于前期天氣惡劣運(yùn)輸不暢導(dǎo)致焦炭庫(kù)存升高。成本上升導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)接近盈虧平衡點(diǎn)附近，價(jià)格下跌已經(jīng)缺乏動(dòng)力。但由于全局性的供需不平衡，后期價(jià)格上升也存在一定難度。

　　貿(mào)易商套保套利活躍

　　在信貸收緊的壓力下，一部分貿(mào)易商存在套現(xiàn)的意愿，在鋼價(jià)逐漸上升中選擇合理的價(jià)格把前期的囤貨變現(xiàn)，同時(shí)在期貨和電子盤(pán)價(jià)格走高到一定程度時(shí)進(jìn)行套保或期現(xiàn)套利。由于往年價(jià)格低點(diǎn)在10月份附近產(chǎn)生，所以10月合約成為天然的套保合約。

　　筆者認(rèn)為，近期移倉(cāng)行情結(jié)束后，10月合約的壓力要比其他合約要大很多。從期貨盤(pán)面目前的價(jià)差結(jié)構(gòu)來(lái)看，Rb1005由于臨近交割月份，并且由于移倉(cāng)基本結(jié)束，前期的買(mǎi)10拋5的套利策略已經(jīng)結(jié)束。

　　綜上所述，國(guó)際鋼材庫(kù)存不足，成本和需求導(dǎo)致近期價(jià)格上漲，支撐國(guó)內(nèi)鋼價(jià)。雖然國(guó)內(nèi)鋼廠成本和供貨量減少支撐短期鋼價(jià)上漲，后期寶鋼和沙鋼的價(jià)格政策出臺(tái)將有助漲作用，但由于庫(kù)存拐點(diǎn)被推遲，會(huì)使得后期價(jià)格上漲面臨一定壓力。套保、套利交易盤(pán)中活躍引價(jià)格起伏跌宕，投資者需控制風(fēng)險(xiǎn)，宜采用波段交易。（證券時(shí)報(bào)）