10月下旬以來，國內鋼價走出一波持續反彈行情，鋼廠不斷上調產品價格。我們認為，鋼價的持續上行緣于鋼企檢修導致的供給下降，以及鐵礦石等原材料價格的上漲預期。盡管受淡季和高庫存的影響，短期鋼價波動難免，但是中長期上漲趨勢較為明確，有望成為板塊反彈的驅動力量。
近兩月鋼價持續反彈
10月下旬以來，國內鋼鐵價格持續反彈，走出一波單邊上漲行情。中鋼協鋼材價格綜合指數由10月16日的100.06上漲至12月11日的104.85，漲幅為5%;統計期內長材價格指數和板材價格指數的漲幅分別為4.46%和5.67%。
鋼價近期的持續上漲與鋼企減產和集中檢修關系密切。數據顯示，11月粗鋼日均產量為157.5萬噸，較10月環比下降5.6%，降幅略超市場預期，年化產量僅5.7億噸，供給壓力減弱。受10月下旬以來原材料現貨價格反彈擠壓現貨企業利潤影響，小型鋼企11月份大幅減產，粗鋼日產量環比下降21%;而基于長協采購的大鋼廠目前略有盈利，受檢修的影響環比減產2%。與此同時，近期鐵礦石、焦炭等原材料價格穩中有升，對鋼價繼續構成支撐。
近兩個月以來，國內鋼企紛紛上調產品的出廠價格，高峰時期每天就有數十家鋼廠調價。頻繁調價表明鋼廠對后市持樂觀心態，也在一定程度上提升了市場對鋼鐵板塊的信心。上周五在寶鋼、武鋼上調1月份出廠價帶動下，期貨和現貨價格更是全面反彈。
社會庫存在10月中旬達到高點后開始下降，但是近期出現反彈。我們認為這很可能與鋼價明年上漲預期下貿易商的囤貨行為有關。目前鋼企、貿易商和終端用戶的心態都比較積極，對2010年的鋼價較為看好。
鋼價中期漲勢確立
總體來看，盡管目前產能高企、供需失衡的矛盾依然存在，但是中期來看，原材料漲價和下游需求向好將令鋼價維持上漲趨勢，短期波動有利于庫存的消化。
從需求看，地產新開工面積和鋼材出口呈環比改善趨勢。從成本看，鐵礦石現貨價格在2010年長單談判預期上漲的推動下將會不斷上升，預計2010年長協價格上漲10-15%;焦煤焦炭由于供應偏緊，價格也呈小幅上升趨勢。盡管鋼價短期有震蕩調整的可能，但成本上漲預期和強勁的需求將推動鋼價易漲難跌。另外，將要出臺的《鋼鐵行業準入條件和兼并重組指導意見》對行業預期的影響正面。
中投證券認為，明年1季度鋼價上漲無疑，但2月正值春節，需求釋放預計將延緩到3月份。總體來看，明年1季度末期將會迎來價格上漲的黃金期，近期寶鋼等鋼企競相調高明年1月份鋼材價格直接成為鋼價上漲的助推器;2季度中期鋼價有可能隨著談判結果的塵埃落定迅速沖高。
歷史數據表明，鋼價上行周期中鋼鐵板塊的表現較好，目前我國鋼鐵行業或將面臨同樣的機會。此外，隨著鋼價的上漲預期逐漸升溫，期貨市場也將成為推動股價上漲的重要催化劑。
個股方面，招商證券(28.79,0.06,0.21%)分析師推薦業績彈性較大的三鋼閩光(15.75,-0.05,-0.32%)、柳鋼股份(7.70,-0.08,-1.03%)、八一鋼鐵(13.66,-0.21,-1.51%)，以及受益于經濟轉型消費升級的寶鋼股份(8.42,-0.15,-1.75%)、太鋼不銹(8.83,-0.05,-0.56%)和鞍鋼股份(14.57,-0.08,-0.55%)，建議關注有鐵礦或焦煤的資源型公司，如酒鋼宏興(14.17,-0.05,-0.35%)、凌鋼股份(11.85,-0.19,-1.58%)等。
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